<var id="ynahk"></var>
    <th id="ynahk"></th>

  1. <dd id="ynahk"></dd>
    <button id="ynahk"></button><em id="ynahk"><strike id="ynahk"></strike></em>
  2. <em id="ynahk"></em>

    您好,歡迎訪問江蘇化工有限公司官網!
    13906117539
    051988112020
    江蘇化工有限公司

    新聞動態

    聯系我們

    江蘇化工有限公司

    地址:江蘇省
    手機:13906117539

    咨詢熱線051988112020

    且環氧樹脂盈利能力持續增強

    發布時間:2021-10-16人氣:2

      衛星石化(002648):強調轉型發展戰略 員工持股+回購彰顯未來發展信心

      類別: 機構:光大證券股份 研究員:吳裕/趙乃迪 日期:2021-09-30

      事件1:2021 年9 月29 日,發布《關于擬變更名稱和證券簡稱的公告》,名稱由“浙江衛星石化股份”改為“衛星化學股份”,證券簡稱由“衛星石化”改為“衛星化學”,證券代碼002648 保持不變。

      事件2:2021 年9 月29 日,發布《浙江衛星石化股份事業合伙人持股計劃(草案)》,該持股計劃擬向參與對象授予限制性股票,持股計劃與已設立并存續的持股計劃所持有的股票總數累計不超過股本總額的10%,存續期為自股東大會審議通過之日起十年。

      事件3:2021 年9 月29 日,發布《關于回購部分股份方案的公告》,擬以不超過63 元/股的價格回購股份,擬回購股份的金額不低于1 億元,不超過2 億元,將全部用于實施事業合伙人持股計劃或其他股權激勵計劃。

      “衛星石化”擬更名為“衛星化學”,突出布局下游低碳新材料發展戰略:自創立以來專注于輕烴為原料的化學品與化學新材料產業鏈一體化布局,采用綠色低碳技術形成了以乙烷、丙烷等清潔能源生產化學新材料的特色產業鏈;同時,確立了以輕烴一體化為核心延伸發展低碳化學新材料的發展戰略,因此證券簡稱擬由“衛星石化”更名為“衛星化學”。我們認為此次更名是強調自身向下游低碳化學新材料布局發展戰略的舉措,自我國“雙碳目標”確立以來,我們會發現我國化工企業正加速往下游高附加值新材料領域布局。20 年底C2 項目一期開車成功,標志著成功打通C2 產業鏈,形成了“C2+C3”的雙產業鏈布局,進一步完善了產業鏈布局。依托于自身強大的輕烴一體化產業鏈布局,正逐步加速往C2、C3 下游化學新材料領域布局,計劃于 2022 年建成以環氧乙烷與二氧化碳加成反應生產電池級碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等裝置,包括 VC、FEC 等產品規劃。

      持股計劃綁定骨干員工利益,高價回購股份彰顯未來增長信心。本次員工持股計劃首次授予的持股對象為核心、骨干員工等,本持股計劃將標的股票對應的權益將根據績效考核制度以及持有人歸屬期內績效考核結果分三個歸屬期歸屬至持有人。各期持股計劃存續期內,在持有人歸屬期內績效考核滿足相應條件的情況下,持有人每個歸屬期歸屬的標的股票對應權益比例分別為40%/30%/30%。通過回購股份充實持股計劃股份來源,擬回購股份的價格不超過63 元/股,擬回購股份的金額不低于1 億元,不超過2 億元,按回購上限價格63 元/股及擬回購金額的上、下限進行測算,預計本次回購股份的數量為159 萬股-317 萬股,約占目前已發行總股本的0.09%-0.18%。本次員工持股及回購計劃的出臺,一方面綁定了骨干的利益,提升員工積極性,另一方面也表明了的快速成長目標,而以高于目前股價(36.70 元)回購股份彰顯了管理層對于未來發展的堅定信心。

      碳中和背景下,輕烯烴龍頭企業發展前景可期:以低碳原料通過技術創新不斷優化生產工藝,20 年成果包括PDH 二期裝置連續運行時間達到世界同類裝置運行長周期、自主研發丙烯酸及酯工藝順利建成試生產等。根據年報披露數據顯示,年產90 萬噸PDH 裝置副產氫氣為3.6 噸/年,按照煤制氫和天然氣制氫測算可減排二氧化碳約為64.8 萬噸/年和43.2 萬噸/年,即生產一噸丙烯可以分別折碳0.72 噸和0.48 噸二氧化碳。后續連云港項目全部投產,副產氫氣將達14 萬噸,將為在碳達峰與碳中和要求下持續發展提供有利條件。

      盈利預測、估值與評級:我們維持21-23 年盈利預測,預計2021-2023 年的凈利潤分別為41.81 億元/49.92 億元/70.77 億元,對應EPS 分別為2.43元/2.90 元/4.11 元。維持“買入”評級。

      類別: 機構:國元證券股份 研究員:耿軍軍/陳圖南 日期:2021-09-30

      于2021 年9 月27 日晚發布《關于籌劃控股子分拆上市的提示性公告》。

      華??萍紝W⒂跈C器視覺、工業移動機器人產品及解決方案華??萍际且患覍W⒂跈C器視覺、工業移動機器人產品及解決方案研發、生產與銷售的高科技,以技術創新為驅動,助力客戶構建數字化車間,打造智能工,提升智能制造水平,推動各行業人工智能產業化和工業互聯數字化進程。華??萍紦碛袌詫嵉难邪l團隊和技術平臺優勢,基于長期深耕的核心技術,在機器視覺和工業移動機器人領域研發了多款產品,開發了重點行業解決方案,并已成功應用于物流、3C 制造、光伏、鋰電、紡織等多個行業。

      分拆上市有利于強化機器視覺實力,與創新業務布局相契合2021 年上半年,創新業務延續高增趨勢,實現收入11.97 億元,同比增長94.25%。機器視覺、工業移動機器人等高端智能裝是重點布局的創新業務之一,發展創新業務有助于形成對客戶用戶場景更豐富的應用支撐,同時建立新的技術高地,為長期的可持續發展不斷注入新動力。本次分拆上市將有利于華??萍歼M一步提升多渠道融資能力和品牌效應,通過加強資源整合能力和產品研發能力形成可持續競爭優勢,充分利用資本市場,把握市場發展機遇,以推進智能制造為方向,延續與制造業深度融合的創新發展模式,布局和滲透更多行業,為制造業數字化、智能化升級改造貢獻力量。

      國內機器視覺需求旺盛,華??萍嘉磥沓砷L空間廣闊根據Markets and Markets 的數據,2020 年,全球機器視覺市場規模達107億美元,近5 年復合增速達14.48%。中國市場已成為全球機器視覺規模增長快的市場之一,根據中國機器視覺產業聯盟的統計,中國機器視覺行業的銷售額從2018 年的101.80 億元增長至2020 年的144.20 億元,CAGR 達19.02%。隨著《中國制造2025》戰略的持續推進,本土機器視覺企業有望得到快速發展。奧普特是國內較早進入機器視覺領域的企業,上市以來,奧普特的PE 主要運行在80-120 倍的區間,市場給予了較高的估值水平。我們認為,華??萍家劳写笕A的資源優勢和技術支持,未來有較為廣闊的發展空間。

      伴隨著AI 等技術的規?;涞?,視頻能力已經深入到各行各業的業務應用中,行業的市場空間進一步擴大,有望充分受益。預測2021-2023 年營業收入為325.52、390.07、457.19 億元,歸母凈利潤為43.72、53.44、66.40億元,EPS 為1.46、1.78、2.22 元/股,對應PE 為15.97、13.07、10.52 倍。

      過去五年的PE 主要運行在13-33 倍之間、預期未來三年歸母凈利潤的CAGR 為19.38%,維持2021 年22 倍的目標PE,目標價為32.12 元。

      新冠肺炎疫情反復;與中國移動戰略合作進展低于預期;企業數字化改造需求釋放不及預期;海外市場拓展不及預期;創新業務發展不及預期;市場競爭加劇等。

      類別: 機構:東北證券股份 研究員:李慧 日期:2021-09-30

      中國中免發布公告 ,經有關部門界定,離島免稅品銷售業務符合《產業結構調整指導目錄(2019 年本)》相關規定,下屬子三亞市內免稅店、海南省免稅品、海免??诿捞m機場免稅店、瓊海海中免免稅品、海免(???免稅店、中免鳳凰機場免稅品等共6 家子可享受15%的企業所得稅優惠稅率,自2020 年1 月1 日起執行至2024 年12 月31 日。

      稅收優惠追溯將大幅增厚Q3 業績,海南板塊未來三年持續受益。稅收優惠政策不影響已披露的《2020 年年度報告》,享受企業所得稅優惠政策后,將對2021Q3 業績產生積極影響,預計影響金額將達到2020年經審計歸屬于上市股東凈利潤的10%以上(即6.14 億+)。業績影響金額拆分估算:2020 年中免三亞和海免的歸母凈利潤分別為29.7 億和6.6 億,預計追溯所得稅優惠將增厚業績分別為4.0 億和0.9 億;2021H1中免三亞和海免的歸母凈利潤分別為25.6 億和5.1 億,預計追溯所得稅優惠將增厚業績分別為3.4 億和0.7 億;所得稅追溯將合計增厚業績約9億。同時2021Q3 起海南業務所得稅率下調至15%,2021Q3 單季盈利預測從21 億上調至33 億,預計2021-2024 年利潤可增厚13.7 億(含2020 年稅收優惠追溯影響)/13.3 億/18.3 億/22.9 億。

      投資建議:稅收政策落地積極推動海南板塊的業績,稅收優惠覆蓋利潤規模占比超六成,未來三年中免將持續受益;加之未來在海南渠道持續擴容、機場免稅租金下行、市內店政策預期之下,港股上市進一步推進國際化布局,未來三年有望實現持續高增。據此上調盈利預測,預計2021-2023 年歸母凈利潤分別為127 億/150 億/211 億,對應PE 分別為39倍/33 倍/23 倍,維持“買入”評級。

      類別: 機構:信達證券股份 研究員:方競 日期:2021-09-30

      彤程新材:新材 料綜合服務商,全面布局高端光刻膠。彤程新材成立于2008年,目前是全球的新材料綜合服務商。三大主營業務分別是輪胎特種材料、電子材料、生物降解材料。在輪胎特種材料領域,市場地位突出,客戶覆蓋國內外知名輪胎商,如普利司通、米其林、固特異、馬牌、倍耐力等。2020年,通過外延并購實現光刻膠業務布局。子北京科華微電子和北旭電子分別為國內半導體光刻膠和面板光刻膠企業。其中,北京科華是被SEMI 列入全球光刻膠八強的中國光刻膠,其研發進度國內,KrF 光刻膠實現量產。北旭電子是國內TFT 光刻膠制造商,國內市場整體占有率近20%。同時,積極向光刻膠上游布局,發揮產業鏈協同優勢。通過建立電子級酚醛樹脂生產線,著力研發G/I 線光刻膠、KrF 光刻膠、ArF 光刻膠生產所需的樹脂。此外,在可降解材料領域,引入巴斯夫專利,建設可降解材料實驗室,加速可降解材料的研發及應用。

      光刻膠:亟待國產化的半導體核心材料。光刻膠是一種具有光化學敏感性的混合液體,其利用光化學反應,經曝光、顯影等光刻工藝,將所需要的微細圖形從掩模版轉移到待加工基片上,是用于微細加工技術的關鍵電子化學品。伴隨半導體等下游產業持續發展,光刻膠市場正穩定成長,根據Cision 預測,2022 年全球光刻膠市場規模有望達到105 億美元,年均復合增速5%。光刻膠產業目前主要由日系商主導,包括日本JSR、東京應化、信越化學等。中國光刻膠產業規模仍較小,但已有眾多商積極布局,主要包括北京科華、晶瑞電材、徐州博康、新陽等。光刻膠核心壁壘包括原材料壁壘、壁壘、設壁壘和認證壁壘。

      當前,在技術積累、行業高景氣度、國內晶圓擴產、以及信越斷供等因素影響下,國產光刻膠正處于替代窗口期,行業壁壘有望逐步被打開布局“科華+北旭”,卡位光刻膠黃金賽道。彤程新材的電子化學品業務主要涵蓋半導體光刻膠及配套試劑、顯示面板光刻膠和電子級酚醛樹脂。通過控股或參股包括“北京科華”、“北旭電子”和“瀚森樹脂”等企業,實現從電子酚醛樹脂到成品光刻膠的完整布局。同時,加速光刻膠產能拓展滿足國內市場需求,先后規劃1.1 萬噸半導體、平板顯示用光刻膠及2 萬噸相關配套試劑項目,并建設年產5000 噸電子級酚醛樹脂生產線。此外還建立了光刻膠研發實驗室和電子級樹脂研發平臺,不斷深入電子化學品布局??蛻艉w國內主流商,包括中芯國際、華力微電子、長江存儲、華潤上華、杭州士蘭、吉林華微電子、三安光電、華燦光電等。

      橡膠助劑穩定成長,降解材料蓄勢待發。2019 年高性能橡膠助劑產品增粘樹脂、補強樹脂等產能利用率達到117.86%,無法滿足進一步開拓市場的需要。因此積極擴充產能,建設6 萬噸/年橡膠助劑擴建項目,2021 下半年投產后將能夠滿足國內外客戶日益增長的需求,提升市場占有率。同時,也加快對可降解塑料的布局,引入巴斯夫專利,同時建設10 萬噸/年可生物降解材料項目。項目一期將于2022 年初投料試車,2022 年下半年達產。同時,積極打造生物可降解材料研發及應用平臺,以期提升技術水平并改善產品質量。未來隨著國內限塑令趨嚴,可降解塑料有望成為新的業績增長點。

      盈利預測與投資評級:憑借光刻膠材料、可降解材料等新材料業務的全面布局,長期成長空間正逐步打開。我們預計21/22/23 年歸母凈利潤分別為5.11/6.87/9.06 億元,對應EPS 為0.86/1.16/1.53 元,對應PE 為55/41/31 倍。

      我們看好在國內光刻膠及橡膠助劑等行業的地位,預計業績將進入快速增長期。結合可比估值,首次覆蓋,給予“買入”評級。

      類別: 機構:西南證券股份 研究員:朱會振 日期:2021-09-30

      事件:近日,我們與管理層進行了交流,領導詳細介紹了二季度以來的諸多改變,并與投資者進行了積極的交流。

      市場二季度以來需求疲軟,渠道庫存清理良好。受制于居民消費力下降以及疫情反復等因素影響,2021 年上半年行業整體表現不佳。21 年初制定全年目標稍顯激進,疊加20年部分渠道壓貨嚴重等因素,上半年渠道庫存承壓明顯。

      積極采取措施,通過搭贈、促銷以及終端展示等活動等將渠道庫存快速消化,目前一批商庫存均控制在2 個月以下。7 月以來調整發貨節奏,新建產能支持下,嚴格按照訂單量生產,杜絕囤貨壓貨等短期行為;經銷商培育方面,今年預計仍有接近1000 家經銷商增長,但重心將主要放在扶持維護原有經銷商,一對一派遣業務員實現賦能,注重經銷商質量增長而非數量增長。目前整體渠道庫存維持在低位,為市場需求逐步回暖打下堅實基礎。

      21年旺季推遲至九月,冬調產品有望實現爆發。根據渠道反饋,整體7、8月份銷售情況回暖并不明顯,往年8 月到來的旺季直到9 月才有所體現。分產品來看,1)冬調產品今年業績有望實現爆發,20年受制于豬價高企,居民制作香腸臘肉調料意愿并不強烈,今年豬價降幅明顯,預計冬調收入有望達到歷史水平 ;2)主流大單品今年銷售情況承壓,酸菜魚調料作為銷量單品銷售不及預期,但9 月動銷明顯回暖疊加魚價下行等有利因素,預計仍有爆發空間;手工火鍋底料表現良好,仍維持積極增長態勢;3)20 年表現出色的單品青花椒魚,21 年銷售遭遇瓶頸;但仍有潛力大單品儲,缽缽雞調料與薄鹽骨湯銷售超預期,明年有望實現快速放量。

      下半年多項改革落地,長期穩健發展可期。1)營銷架構改革完成:更改原營銷中心架構,事業部上設由各事業部總經理及管理層組成的營銷委作為決策機構,下屬戰略市場中心、環氧樹脂好人家事業部、大紅袍事業部、零售事業部及定制事業部,大區層面減少組織架構,方便決策部門靠近一線)銷售人員考核體系改革:銷售人員薪酬與銷量考核脫鉤,減輕基層銷售人員壓力,重點考核客戶拜訪次數等基礎性工作,在銷售淡季增強對渠道與經銷商掌控力。3)產能匹配改善,投放進度適度放緩:定制餐調業務維持高增速,但大B 端客戶占用生產與人力資源較多,目前B 端產能緊缺,C 端略有富足。一方面,將在保持C端產能充足情況下全力開展大B 端生產,另一方面推遲了郫縣及雙流基地智能化工的投產時間,減少折舊攤銷壓力。目前市場需求偏弱,立足長遠發展開啟多項改革,靜待市場需求回暖實現業績爆發。

      盈利預測與投資建議。預計2021-2023 年EPS 分別為0.39 元、0.47 元、0.56元,對應動態PE 分別為57 倍、47 倍、39 倍,維持“買入”評級。

      類別: 機構:中信建投證券股份 研究員:安雅澤/菅成廣 日期:2021-10-01

      2021 年9 月29 日發布增資暨關聯交易公告,擬與核心員工持股平臺共同向全資子內蒙古伊家好奶酪有限責任進行增資。

      根據公告,伊利擬以現金出資 2.87 億元,擬設立核心員工持股平臺以現金出資 3.13 億元向全資子伊家好奶酪。增資完成后,持有伊家好奶酪 60%的股權,擬設立核心員工持股平臺持有伊家好奶酪 40%的股權,伊家好奶酪注冊資本由 2000萬元變更為 1 億元,資本公積由零變更為 5.2 億元,伊利仍為伊家好奶酪的控股股東。伊家好奶酪于2021 年6 月11 日成立,自成立之日至8 月底,實現營業收入0.75 億元,凈利潤-0.51 億元。

      加快奶酪賽道布局,綁定員工利益促進戰略目標實現目前國內奶酪市場發展較快,伊利已經建立了一定業務基礎。雖然奶酪業務體量相對較小,尚處于業務發展初創期,但積極布局新興賽道符合消費升級趨勢以及發展新業務增長點的需要。

      為了更好地適應市場的變化,充分調動核心員工的積極性,此次通過引入核心員工持股平臺的創新模式,使員工與利益共享,激發奶酪業務內生動力與活力,促進戰略目標的實現。

      2021H1 奶酪業務實現6 億以上收入,較去年有翻倍以上的增長。奶酪市場經過兩年的快速鋪貨和投入,消費者認知迅速提升。當前產品形態主要以奶酪棒為主,消費人群以3-8 歲為主,同時一線城市覆蓋率較高。中長期來看,基于人均消費量潛力和消費升級趨勢,奶酪細分品類會維持快速增長,增長速度取決于行業內產品創新能力,針對不同場景和人群的產品研發推廣。2021 年奶酪賽道熱度持續增加,隨著10 月至春節的旺季來臨,行業競爭有望趨緩,常溫、零糖、零添加等新產品頻出,未來更多產品形態和市場參與者將快速提升滲透率及市場規模。

      疫情后液體乳消費需求上升,國內奶源供應緊張,促使原料奶收購價格上漲,在生產成本端產生一定壓力。

      2021H1H 原奶價格同比約15%增長,我們認為下半年奶價有望維持平穩,增速在中高個位數水平。在原奶價格高位運行背景下,控制上游資源的龍頭乳企具有更強的成本控制與議價能力。憑借強大的供應鏈及市場優勢,具有較強的成本管控及轉移能力。原奶成本壓力與需求端強勁復蘇,將使得行業競爭趨緩,銷售費用率有望下行。疫情加速了高端有機產品增長,20 年有機液態乳市占份額達50.6%,在對應的細分市場中位居首位,長期來看隨著產品結構升級綜合價格有望持續提升。

      9 月23 日定增方案已獲得證監會審核通過,擬募集120 億元擬用于6 大項目:其中液態奶生產基地項目擬投資總額為89.27 億元;全球5G+工業互聯網嬰兒奶粉智能制造示范項目擬投資21.2 億元;長白山天然礦泉水項目擬投資7.44 億元;數字化轉型和信息化升級項目擬投資18.33 億元;乳業創新基地項目擬投資6.22億元;補充流動資金及償還銀行貸款項目所用資金為38.6 億元。從資金投向可以看出高端液態奶、嬰幼兒奶粉是重點方向,疫情后消費升級、民眾健康意識增強,以及“三胎生育政策”等積極因素,為國內乳業帶來新一輪的發展機遇,而高端液態奶,嬰幼兒奶粉屬于高品質、高附加值的品類,更是有望迎來更快速的發展,進一步提升產品結構與綜合利潤率。

      風險提示:疫情反復風險,原奶價格快速上行風險,競爭趨緩程度低于市場預期。

      類別: 機構:中信建投證券股份 研究員:呂娟 日期:2021-10-02

      2021 年9 月29 日,發布公告,擬向徐工有限的全體股東發行股份吸收合并徐工有限,環氧樹脂股票發行價格為5.55 元/股,徐工有限資產評估價格為386.86 億元。吸收合并后,總股本為118.19億股,控股股東將轉變為徐工集團。

     ?、俜桨竷热荩簲M向徐工有限的全體股東發行股份吸收合并徐工有限,為吸收合并方,徐工有限為被吸收合并方。本次交易完成后,將承接及承繼被合并方徐工有限的全部資產、負債、業務、人員及其他一切權利與義務,徐工有限旗下挖掘機械、混凝土機械、礦業機械、塔式起重機等工程機械生產配套資產將整體注入。

     ?、诎l行價格:定價基準日前120 個交易日股票交易均價的90%,即5.65 元/股;經分紅除息計算,發行價格調整為5.55元/股。

     ?、圪Y產評估價格:徐工有限股權評估值為386.86 億元,該評估值包含對上市徐工機械38.11%股權以及未上市業務,待注入業務評估值約為221 億元(221=386.86-5.55×29.85,29.85 億為徐工有限持有上市38.11%股份對應的股本數),相當于待注入資產1 倍PB 附近。其中,挖機股權資產僅作價64 億元,塔機股權資產僅作價21 億元。

     ?、芪蘸喜⒑罂偣杀荆荷鲜锌偣杀緸?8.34 億股,本次吸收合并擬發行69.70 億股。本次交易后徐工有限持有的徐工機械29.85 億股被注銷。交易完成后上市總股本為118.19億股。

      吸收合并后,整體實力大幅提升,盈利能力將進一步增強①吸收合并資產具業績承諾,確保凈利潤增長:徐工挖掘機械、塔式起重機均位居國內第二位,混凝土機械位居全球前三位,礦業機械成為國產品牌中的領軍者。徐工集團對挖機和塔機資產承諾期的業績進行承諾,徐工挖機和塔機2021、2022、2023 年凈利潤承諾分別為14.81、15.70、16.35 億元,2022、2023 年分別同比增長6.0%、4.1%。

     ?、诮灰淄瓿珊?,多指標獲得優化。本次交易完成后,營業收入、營業利潤、利潤總額、凈利潤、歸屬于母所有者的凈利潤均有大幅提升。盈利能力方面,隨著挖機、塔機等高毛利產品的注入以及低毛利貿易業務的抵消,整體毛利率將提升。從長期看來,通過本次交易,行業地位進一步鞏固,業務協同進一步加強,競爭力及抗周期性風險能力將得到有效提升。

     ?、塾麖椥暂^大,且盈利能力持續增強。徐工機械、三一重工、中聯重科2021H1 毛利率分別為15.8%、28.1%、25.0%,凈利率分別為7.2%、15.3%、11.6%。對標三一重工和中聯重科,徐工的毛利率和凈利率均有大幅提升空間。另外,徐工凈利率逐季改善,二季度銷售凈利率達到7.38%,環比提升0.39pct,且凈利潤增速大幅跑贏同行,體現出混改后企業效率的提升以及降本增效的成果。

     ?、? 月30 日股價為6.99 元/股,考市值為118.19×6.99=826 億元,預計2021 年考凈利潤90 億左右,其中預計上市貢獻62.64 億,目前考PE9.2 倍左右;②2020 年考收入已經達到1016 億,超過三一重工1000 億的收入;③考慮到相比三一中聯巨大的盈利能力改善空間,α 彈性較大。

      類別: 機構:東北證券股份 研究員:劉宇騰 日期:2021-10-03

      短期投資邏輯:蒲公英醫院逐步成熟帶來業績增厚。主營業務深耕細作,始終保持穩中有增的良好勢頭。種植、正畸、兒科和大綜合四大板塊引領業績,疫情后的業績表現均恢復良好,客單價穩步上升。2021 年上半年,各業務營業收入分別同比增長76.35%、75.64%、68.13%、68.8%;參與門診的患者人次達到137.37 萬,同比上年增加了約62.9%;口腔醫療服務營業面積已經達到17 萬平方米,產能的持續釋放預計著下半年營收有望呈現一定程度上的增速環比趨勢向上。上半年牙椅數量的增速提升明顯,同比增加19.8%,部分牙椅的產能可能還存在未達到飽和狀態,預計下半年隨著新開分院的經營情況持續向好,單張牙椅的產出增加有望促使利潤的進一步提升。

      中期投資邏輯:省內醫院擴張進度提速。分院布局優勢顯現,成為中長期業績增長的強勁助推力。打破了口腔醫療機構傳統的連鎖化經營,通過建設區域性總院對各分院的醫生醫療服務技能和學術地位形成支撐,同時總院品牌影響力通過分院快速推廣,實現醫療資源的優化及患者就診便捷。目前在浙江省內已經擁有三家總院,紹興區域醫院集團也已經成立,由之輻射周邊“蒲公英”分院,快速獲取市場份額。上半年蒲公英項目推進順利,在新開設的7 家診療機構中3 家已經實現盈利,5 家已經完成工商登記,杭口濱江醫院也已進入設計階段。浙江省內該模式已趨于成熟,對體外醫院的布局也在穩步進行中,成都存濟口腔醫院將于下半年試運營。根據省內情況來看,省外的各醫院集群也擁有較大的中長期盈利空間,預期業績向好。

      長期投資邏輯:消費升級及老齡化帶動市場持續擴容。首先,政策引導全民樹立口腔健康意識,長期潛在市場規模得以擴大。國家衛健委在《健康口腔行動方案》中指出計劃在2025 年前實現全人群口腔健康素養水平和健康行為形成率大幅提升。其次,老齡化的加劇和齲齒低齡化的凸顯伴隨著巨大的市場潛力,進一步增加了種植和正畸的診療需求。環氧樹脂此外,種植與正畸??茦I務均能夠顯著提升患者生活質量、具有較強的消費屬性,因此消費升級邏輯將有望在長期驅動兩項業務持續增長。

      盈利預測:營業狀況良好,預期全年運營呈現平穩增長趨勢。預計2021-2023 年實現收入29.23/37.99/49.39 億元,歸母凈利潤7.40/9.61/12.60 億元,對應每股收益為2.31/3.00/3.93 元/股,對應當前股價PE 分別為129/99/76 倍。首次覆蓋,給予“買入”的投資評級。

      風險提示:疫情影響營業風險,新醫院拖累業績風險,競爭加劇風險,醫保政策風險。

      類別: 機構:東北證券股份 研究員:程雅琪 日期:2021-09-30

      PCB 業務定位于樣板和小批量板,收入占比76%,根據NTI 公布的2020 年全球PCB 制造商排名,位列第33 名。此外,布局IC 基板、半導體測試板業務,收入占比分別為8%、12%。

      IC 載板國產替代加速推進,前瞻布局。IC 載板是集成電路封裝環節的核心材料,資金、技術、客戶認證壁壘高筑。受益于先進封裝工藝、新技術、新應用的拓展,IC 載板需求不斷擴容,根據Prismark 的數據,2020 年全球IC 載板市場規模為102 億美元,預計 2020-2025 年復合增長率 9.7%,整體市場規模將達到 162 億美金。目前IC 載板由日韓臺商主導,前十大載板商市占率超過80%,內資商份額較小。隨著國內晶圓和IDM 產能的逐步釋放,IC 載板國產替代需求旺盛,有望復制PCB 行業的產業轉移趨勢。目前已具2 萬平米/月的產能,整體良率提升至96%以上,已積累了包括三星、長江存儲、華天、長電科技、WDC、UniMOS 在內大量優質封裝基板客戶,有望充分受益于IC 載板國產化趨勢。

      PCB 樣板小批量板業務有望受益于5G、服務器、MiniLed 等新需求。

      早在1993 年開展PCB 樣板業務,2006 年開展小批量板業務,保持全球的多品種與快速交付能力,PCB 訂單品種數平均25,000 種/月,處于行業地位,隨著募投項目產能逐步釋放,有望受益于5G、服務器、MiniLed 等新需求的增長。

      半導體測試板技術壁壘高,國產替代空間廣闊。半導體測試板因其高層數、高厚徑比和小孔距造成加工難度大,目前主要由海外商主導。

      通過收購Harbor 布局該業務,近幾年通過成本管控不斷提升盈利能力,且在廣州積極擴充產能,有望成為另一增長引擎。

      盈利預測與估值:我們看好在PCB 樣板、小批量板的領導者地位,以及在IC 載板、半導體測試板的前瞻布局。上調盈利預測,預計2021/2022/2023 年EPS 分別為0.37/0.46/0.54 元,當前股價對應的PE 分別為32.62/26.15/22.21 倍,維持“買入”評級。
    以上信息由無錫市長干化工有限公司整理編輯,了解更多環氧樹脂信息請訪問http://www.gd-tianfeng.com.cn,www.czwtzz.com

    051988112020
    亚洲午夜无码久久久久,日本三级韩国三级香港三级A级,国产精品无码AV无码,精品人妻互换免费视频